騰訊科技 林靖東 9月13日編譯

　　Twitter周四宣布它已經向美國證券交易委員會秘密提交了IPO申請，消息公布后，市場的反應只有兩種：一是興奮，二是疑惑。興奮自不必說，疑惑的主要是它為什么選擇在這個時候提交申請呢?

　　雖然業內人士早就知道這家社交網公司一直在朝著上市的方向努力，而且它的上市必然會推動海灣地區更廣泛的科技經濟增長，但是大多數權威人士都以為它至少要等到2014年才會上市。坐擁數億美元的風險投資，Twitter的高管多次強調他們并沒有把精力集中在上市上面。

　　那么它為什么選擇在這個時候上市呢?Twitter的首批投資者、Charles River Ventures的風險資本家比爾泰(Bill Tai)的回答是：“我認為是因為現在它能夠上市。”

　　Twitter不想過早公開自己的商業機密

　　據市場研究公司Renaissance Capital統計，今年8月全美IPO數量較去年同期增長了50%以上。美投資銀行Wedbush Securities的分析師邁克爾帕切特(Michael Pachter)指出，很多互聯網概念股比如LinkedIn和Pandora的股價最近幾個月都出現了大幅上漲。

　　Twitter肯定不會解釋它為何選擇在這個時間提交IPO申請或是解答別的什么問題。這不僅僅是因為按照美國相關證券法它正處于“靜默期”，更是因為它本來就不想過早公開自己的商業機密。它選擇按照《啟動初創企業法》(JOBS Act)的規定秘密提交IPO申請的目的就是為了不公開它的商業機密。

　　Twitter周四通過其官方Twitter帳戶宣布它已經秘密提交了IPO申請，公司發言人不愿透露更多的細節資料。目前還不清楚它說希望的募資規模是多少，也不清楚它打算何時發行股票。

　　但是從Twitter有資格依照JOBS法案秘密提交IPO申請這一點來看，我們至少可以肯定它的年營收總額在10億美元以下。據《啟動初創企業法》規定，一年營業總額低于10億美元的公司，享有最多五年的“孵化期”(incubator period)，在這段時間內，合資格企業毋須向監管機構作出任何財務披露或提呈賬目審核報告，通過降低成本和減少“繁文縟節”，令小企業得以更快更易上市。

　　Twitter廣告業務發展迅速

　　市場研究公司IDC的分析師卡斯滕韋德(Karsten Weide)稱：“Twitter的廣告業務發展迅速，但是總的來說，規模還非常小。”

　　市場研究公司eMarketer預計Twitter今年的網絡廣告銷售額為5.8億美元，明年可能會達到10億美元。

　　在廣告銷售額方面，Twitter完全無法與Facebook和谷歌(微博)相比。市場研究公司預計Facebook今年的網絡廣告銷售額為64億美元，而谷歌的網絡廣告銷售額更高，預計會超過380億美元。

　　但是從另一個角度來看，eMarketer預測的5.8億美元銷售額可能比Twitter去年的銷售額增長了一倍以上。

　　Twitter是由杰克多西(Jack Dorsey)、伊夫威廉姆斯(Ev Williams)和比茲斯通(Biz Stone)于2006年創立的。公司現在已經發展到每月用戶數量超過2億人的規模。

　　Facebook近期股價大漲

　　Twitter服務的快速發展自然引起了投資者的關注，關于Twitter何時會上市的傳聞一直是投資界津津樂道的話題。但是自從Facebook去年IPO之后股價一路陰跌以來，投資者對社交網題材的初創公司上市的熱情才稍有降溫，但是每當那些初創公司進行融資的時候，投資者們還是會樂此不疲地討論它們的價值。

　　但是最近，Facebook股票明顯出現回升，不但成功收復了38美元的發行價并且在本周三即公司發布最近財報后創下45美元的歷史新高。比爾泰說：“如果Facebook的股價現在跌至歷史最低點，我敢說Twitter肯定不會選擇在這個時間提交IPO申請。”

　　拋開市場行情回暖的因素不說，Twitter最近發布的一些招聘啟事也說明它一直在為IPO計劃做準備。它上個月聘請Ticketmaster的前首席執行官來負責新的電子商務業務，據說它還將一名曾參與過Zynga 2011年的IPO運作的股票管理分析師召入了公司。

　　據知情人士透露，高盛將擔任Twitter初次公開募股的主承銷商。某些觀察員認為，此舉不啻為對高盛的競爭對手、擔任Facebook初次公開募股主承銷商的投行摩根士丹利的一記響亮的耳光。投資者認為Facebook股票上市后的惡劣表現與摩根士丹利在IPO運作過程中犯下的一些錯誤有很大關系。

　　財經分析公司PrivCo的首席執行官山姆哈馬德(Sam Hamadeh)說：“Twitter將從Facebook的IPO中吸取教訓。Facebook直到其收入增長率開始下滑時才上市，這令它自己很受傷;Twitter選擇IPO的時機就不錯，現在它正處于業績增長的轉折點上，營收增長率達到了3位數。”

　　或選擇紐交所掛牌

　　哈馬德自稱是多西的一位知交。他還說，Twitter不愿選擇在納斯達克上市，而是計劃在紐交所掛牌。這可能跟Facebook股票在去年上市交易的第一天出現大規模混亂有關。

　　然而這些詳細資料可能要在幾個月之后才會公開。根據規定，Twitter有權選擇在向機構投資者進行路演前的最后階段再公開它的大部分財務資料。

　　哈馬德預計Twitter在IPO申請中給自己評估的價值為150億美元，如果真是如此的話，那將遠遠高于其兩年多以前的價值。據說Twitter在2011年4月完成一輪融資時的價值大約為80億美元，當時的主導投資者為俄羅斯的風險投資公司DST Global。

　　通過對TweetDeck(Twitter收購的一家公司)提供的一筆天使投資交易，比爾泰個人持有Twitter的部分股份。他說，曾經有人按照Twitter總價值為130億美元的條件出價購買他持有的股份，但他回絕了。

　　去年，Twitter向外部開發商開放了其廣告平臺，并且提高了其廣告的針對性，公司收入因此大幅增長。它還跟其他許多熱門網站比如Pinterest和Spotify、各大電視網以及廣告傳媒巨人WPP達成了合作關系。

　　分析師們說，那些行為表明Twitter已經開始認真考慮與Facebook和谷歌爭奪網絡廣告市場了。

　　帕切特稱，由于Twitter是一家小公司，因此它不太可能引發類似于去年Facebook上市時的熱潮。

　　綜上所述，Twitter選擇在這個時候提交IPO申請是明智的，也是有其深遠考慮的。主要原因有兩個：外因是Facebook近期大漲屢創新高點燃了市場對社交網題材股的投資熱情，內因是Twitter的網絡廣告業務發展迅猛，推動了公司營收的快速增長，股票上市后公司正好進入一段快速成長期，有利于股票取得很好的表現。

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