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　　騰訊高管解讀財報：游戲限制令不會對業(yè)務(wù)造成影響

　　一圖看懂騰訊Q3財報：營收805.95億元 同期增長24%

　　今日（11月14日）港股收盤后，騰訊公布了2018年第三季度財報。這也是騰訊組織架構(gòu)大調(diào)整后首次披露財報。

　　來源：創(chuàng)業(yè)家

　　作者：常皓靖

　　編輯：王根旺

　　營收增速放緩，但高于市場預(yù)期

　　財報顯示，騰訊第三季度營收806億元，同比增長24%?？傮w來看，雖然低于2016年同期52%和2017年同期61%的增速，但是營收已經(jīng)高于804.1億元的市場預(yù)期。對此，騰訊解釋為，這主要受益于支付相關(guān)服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)廣告、數(shù)字內(nèi)容銷售以及云服務(wù)的增長。

　　騰訊第三季度凈利潤233.3億元，同比增長30%，依然高于183.9億元的市場預(yù)期。騰訊對此的解釋為，主要是由于投資相關(guān)項目產(chǎn)生的其他收益凈額較去年同期增加。騰訊投資收益如此之好，也難怪在此前會被外界認(rèn)為越來越像一家投資公司。

　　值得一提的是，根據(jù)財報披露，QQ智能終端月活躍賬戶同比增長6.9%至6.979億；微信及WeChat月活躍賬戶達(dá)10.825億，同比增長10.5%。在社交App用戶增長緩慢的當(dāng)下，算是交出了一份不錯的成績單。

　　但事實上，財報發(fā)布前夕，市場中看空騰訊的人不少。

　　股價方面，截至今日收盤，騰訊跌0.8%，收于272.2港元。從今年年初至今，騰訊股價已較高點跌去32.81%。

　　持悲觀情緒的不只有股民，多家投行也紛紛下調(diào)目標(biāo)價格和收入預(yù)期。2018年11月12日，麥格理將騰訊目標(biāo)價由532港元將至520港元；美銀美林將目標(biāo)價由459港元下調(diào)至422港元……不過，有意思的是，投行們邊下調(diào)目標(biāo)價格，邊維持“買入”評級。

　　騰訊本季度的財報，想必可以給一些股民和投行打上一針興奮劑。有網(wǎng)友看完財報后感嘆，“騰訊還是那個騰訊?！?/p>

　　游戲同比下降4%，但手游依然在增長

　　具體業(yè)務(wù)方面，先來看看備受關(guān)注的游戲業(yè)務(wù)。

　　財報顯示，騰訊網(wǎng)絡(luò)游戲收入同比下降4%至258.13億元。

　　PC端游戲方面，本季度營收124億元，同比下降15%，環(huán)比下降4%。不過，騰訊的解釋也似乎合情合理，“這是因為用戶逐漸向手機游戲遷移，以及去年同一季的基數(shù)較高所致。”

　　手機游戲方面，騰訊2018年第三季度營收195億元，同比增長7%，環(huán)比增長11%。在騰訊看來，之所以能在大環(huán)境不佳的情況下有這樣的增速，全憑本季度發(fā)布的10款新游戲的貢獻(xiàn)，包括《自由幻想手游》、《我叫MT4》、《圣斗門星矢》。這三款游戲均為二次元等泛娛樂題材。

　　騰訊作為B站的第五大股東，也欲在二次元領(lǐng)域有所發(fā)展。根據(jù)財報，在騰訊15款獲商業(yè)化批準(zhǔn)、但尚未推出的游戲中，大部分是基于現(xiàn)有IP的角色扮演游戲及動作類游戲。

　　除了已發(fā)布的新游戲，騰訊還特別提到了之前的國民級游戲《王者榮耀》：受益于旺季因素和皮膚定制化，使《王者榮耀》付費用戶環(huán)比有所增長。另外，按照日活和月活賬戶計算，《王者榮耀》依然保持著領(lǐng)先地位。

　　在國內(nèi)確實遭到了游戲版號停發(fā)、總量調(diào)控的政策影響的騰訊，在國外卻做的風(fēng)生水起。騰訊開發(fā)的《PUBG MOBILE》（創(chuàng)業(yè)家&i黑馬注：吃雞手游）在全球（中國除外）成為第二歡迎的手游。

　　總體來看，騰訊游戲的情況要好于其他游戲上市公司。

　　據(jù)媒體統(tǒng)計，已經(jīng)發(fā)布2018年第三季度財報的46家國內(nèi)游戲公司中，營收超過10億的僅有3家，而凈利潤低于2000萬的就有19家。

圖片來自網(wǎng)絡(luò)

　　從上圖中可以看到，除了巨人網(wǎng)絡(luò)有36.24%的增速外，其他公司均有下降，奧飛娛樂、星輝娛樂更是分別下降了15.26%和21.42%。

　　值得一提的是，騰訊在財報中特地寫了這么一段，“作為中國領(lǐng)先的游戲企業(yè)，我們致力于為孩童打造健康的游戲環(huán)境，我們已自行對成年人士的游戲行為進(jìn)行嚴(yán)格的限制，并與最近采取實名身份及人臉識別措施以加強有關(guān)限制的執(zhí)行?！?/p>

　　在當(dāng)下，騰訊可以說求生欲非常強了。

　　廣告收入兇猛

　　騰訊將收入增速的接力棒，從游戲交到了廣告收入手上。

　　從財報中可以看出，騰訊廣告收入喜人。

　　數(shù)字內(nèi)容方面，收費增值注冊賬戶同比增長23%至1.54億。這主要由于電視劇《如懿傳》等受到用戶歡迎的內(nèi)容，推動了付費用戶的增長。

　　網(wǎng)絡(luò)廣告方面，收入實現(xiàn)同比47%及環(huán)比15%的增長。這一方面是受益于電視劇的成功商業(yè)化和資質(zhì)綜藝節(jié)目的贊助廣告增加，另一方面還是受益于小程序。

　　“這主要受微信朋友圈、小程序、移動廣告聯(lián)盟及QQ看點所推動。我們持續(xù)通過本地廣告代理商合作，將微信支付商戶轉(zhuǎn)化為廣告主，為微信朋友圈擴(kuò)大了長尾廣告主的基數(shù)?！彬v訊在財報中解釋道。

　　可以看出，已快2歲的小程序正在發(fā)力。創(chuàng)業(yè)家&i黑馬此前從騰訊云方面了解到，小程序公司基本都會采用騰訊云的服務(wù)，不過由于小程序尚在發(fā)力階段，其帶來的收入可以忽略不計。等待小程序日漸成熟之后，或可成為各業(yè)務(wù)部門的業(yè)績支撐點。

　　另外，如果小程序真的如外界所說可以取代90%的App，可以給騰訊增加多少市值？

　　騰訊云今年前三季度收入已超60億元

　　還有一些未分配的成績?nèi)缦拢?/strong>

　　根據(jù)財報，騰訊的其他業(yè)務(wù)收入同比增長69%，環(huán)比增長16%，主要來自于支付相關(guān)服務(wù)和云服務(wù)的貢獻(xiàn)。

　　先看支付。騰訊依舊保持著中國移動支付的領(lǐng)先地位，日均交易量同比增長超50%，線下商業(yè)支付筆數(shù)同比增長200%。在今年10月，騰訊還推出了首項跨境移動支付服務(wù)，令WeChat Pay香港用戶可以在內(nèi)地以港元進(jìn)行人民幣匯率的計算。

　　再看云服務(wù)。在過去，騰訊云等業(yè)務(wù)會被劃入“其他業(yè)務(wù)”中，且不會單獨披露財務(wù)數(shù)據(jù)。在本次財報中，騰訊云雖依然被列入“其他業(yè)務(wù)“中，不過首次披露了其收入和情況。

　　騰訊在第三季度財報中表示，“我們的云服務(wù)收入同比增長逾一倍及錄得環(huán)比兩位數(shù)百分比增長。本年首三季的收入逾60億元人民幣。我們的云服務(wù)在游戲及直播領(lǐng)域維持領(lǐng)先地位，并擴(kuò)大了我們在金融及零售等其他行業(yè)的市場份額。云服務(wù)的付費客戶數(shù)錄得同比三位數(shù)百分比增長?！?/p>

　　在馬太效應(yīng)明顯的云計算市場，盡管騰訊在戰(zhàn)略上向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)傾斜，但依然在

　　營收阿里云有著不小的差距。據(jù)阿里巴巴11月2日發(fā)布的2019年財年第二季度財報，當(dāng)季度云計算營收同比增長90%，至56.67億元人民幣。據(jù)此測算，阿里云的收入大約為騰訊云的三倍。

　　潛在風(fēng)險所在

　　在今天披露的財報中，騰訊交上了一份還算可以的答卷，不過還有一些潛在風(fēng)險需要引起注意：

　　第一，游戲業(yè)務(wù)會好嗎？

　　國內(nèi)游戲政策“拉閘”，何時可以放開亦未可知。在這種情況下，沒有游戲公司可以獨善其身。而游戲又是騰訊的現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)，其承受的壓力可想而知。

　　而香港投行“建銀國際”之所以財報發(fā)布前夕下調(diào)收入預(yù)期，就和游戲業(yè)務(wù)相關(guān)。該公司分析稱，政策面暫停審批，新網(wǎng)游仍使行業(yè)承壓。即使騰訊在求生設(shè)計類游戲領(lǐng)域占主導(dǎo)地位，但依然變現(xiàn)較慢，并預(yù)計政策要2019年才會有所好轉(zhuǎn)。

　　第二，2B業(yè)務(wù)何去何從？

　　今年9月30日，騰訊官方宣布組織架構(gòu)調(diào)整，馬化騰也曾表示，“接下來，騰訊將扎根消費互聯(lián)網(wǎng)，擁抱產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。”

　　在財報中，騰訊又對組織架構(gòu)調(diào)整的原因作了解釋，“成立CSIG為傳統(tǒng)行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供先進(jìn)的技術(shù)及能力，包括云計算、大數(shù)據(jù)、AI、安全及基于位置的服務(wù)?！?/p>

　　可以看出，騰訊擁抱2B的決心不可謂不堅決。

　　不過，2B是個長期且艱苦的戰(zhàn)役，在國內(nèi)的2B公司中，扎根行業(yè)數(shù)載仍未盈利的也不在少數(shù)。而美國投行美銀美林下調(diào)騰訊收入預(yù)期的原因之一正是在于，公司為對2B業(yè)務(wù)的經(jīng)營開支上升。而這對利潤也會有一定程度的影響。

　　不過，還好三季度的答卷暫時證明騰訊還是那個騰訊。