騰訊科技 林靖東 9月13日編譯

　　Twitter周四宣布它已經(jīng)向美國證券交易委員會(huì)秘密提交了IPO申請(qǐng)，消息公布后，市場的反應(yīng)只有兩種：一是興奮，二是疑惑。興奮自不必說，疑惑的主要是它為什么選擇在這個(gè)時(shí)候提交申請(qǐng)呢?

　　雖然業(yè)內(nèi)人士早就知道這家社交網(wǎng)公司一直在朝著上市的方向努力，而且它的上市必然會(huì)推動(dòng)海灣地區(qū)更廣泛的科技經(jīng)濟(jì)增長，但是大多數(shù)權(quán)威人士都以為它至少要等到2014年才會(huì)上市。坐擁數(shù)億美元的風(fēng)險(xiǎn)投資，Twitter的高管多次強(qiáng)調(diào)他們并沒有把精力集中在上市上面。

　　那么它為什么選擇在這個(gè)時(shí)候上市呢?Twitter的首批投資者、Charles River Ventures的風(fēng)險(xiǎn)資本家比爾泰(Bill Tai)的回答是：“我認(rèn)為是因?yàn)楝F(xiàn)在它能夠上市。”

　　Twitter不想過早公開自己的商業(yè)機(jī)密

　　據(jù)市場研究公司Renaissance Capital統(tǒng)計(jì)，今年8月全美IPO數(shù)量較去年同期增長了50%以上。美投資銀行Wedbush Securities的分析師邁克爾帕切特(Michael Pachter)指出，很多互聯(lián)網(wǎng)概念股比如LinkedIn和Pandora的股價(jià)最近幾個(gè)月都出現(xiàn)了大幅上漲。

　　Twitter肯定不會(huì)解釋它為何選擇在這個(gè)時(shí)間提交IPO申請(qǐng)或是解答別的什么問題。這不僅僅是因?yàn)榘凑彰绹嚓P(guān)證券法它正處于“靜默期”，更是因?yàn)樗緛砭筒幌脒^早公開自己的商業(yè)機(jī)密。它選擇按照《啟動(dòng)初創(chuàng)企業(yè)法》(JOBS Act)的規(guī)定秘密提交IPO申請(qǐng)的目的就是為了不公開它的商業(yè)機(jī)密。

　　Twitter周四通過其官方Twitter帳戶宣布它已經(jīng)秘密提交了IPO申請(qǐng)，公司發(fā)言人不愿透露更多的細(xì)節(jié)資料。目前還不清楚它說希望的募資規(guī)模是多少，也不清楚它打算何時(shí)發(fā)行股票。

　　但是從Twitter有資格依照J(rèn)OBS法案秘密提交IPO申請(qǐng)這一點(diǎn)來看，我們至少可以肯定它的年?duì)I收總額在10億美元以下。據(jù)《啟動(dòng)初創(chuàng)企業(yè)法》規(guī)定，一年?duì)I業(yè)總額低于10億美元的公司，享有最多五年的“孵化期”(incubator period)，在這段時(shí)間內(nèi)，合資格企業(yè)毋須向監(jiān)管機(jī)構(gòu)作出任何財(cái)務(wù)披露或提呈賬目審核報(bào)告，通過降低成本和減少“繁文縟節(jié)”，令小企業(yè)得以更快更易上市。

　　Twitter廣告業(yè)務(wù)發(fā)展迅速

　　市場研究公司IDC的分析師卡斯滕韋德(Karsten Weide)稱：“Twitter的廣告業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，但是總的來說，規(guī)模還非常小。”

　　市場研究公司eMarketer預(yù)計(jì)Twitter今年的網(wǎng)絡(luò)廣告銷售額為5.8億美元，明年可能會(huì)達(dá)到10億美元。

　　在廣告銷售額方面，Twitter完全無法與Facebook和谷歌(微博)相比。市場研究公司預(yù)計(jì)Facebook今年的網(wǎng)絡(luò)廣告銷售額為64億美元，而谷歌的網(wǎng)絡(luò)廣告銷售額更高，預(yù)計(jì)會(huì)超過380億美元。

　　但是從另一個(gè)角度來看，eMarketer預(yù)測的5.8億美元銷售額可能比Twitter去年的銷售額增長了一倍以上。

　　Twitter是由杰克多西(Jack Dorsey)、伊夫威廉姆斯(Ev Williams)和比茲斯通(Biz Stone)于2006年創(chuàng)立的。公司現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)展到每月用戶數(shù)量超過2億人的規(guī)模。

　　Facebook近期股價(jià)大漲

　　Twitter服務(wù)的快速發(fā)展自然引起了投資者的關(guān)注，關(guān)于Twitter何時(shí)會(huì)上市的傳聞一直是投資界津津樂道的話題。但是自從Facebook去年IPO之后股價(jià)一路陰跌以來，投資者對(duì)社交網(wǎng)題材的初創(chuàng)公司上市的熱情才稍有降溫，但是每當(dāng)那些初創(chuàng)公司進(jìn)行融資的時(shí)候，投資者們還是會(huì)樂此不疲地討論它們的價(jià)值。

　　但是最近，F(xiàn)acebook股票明顯出現(xiàn)回升，不但成功收復(fù)了38美元的發(fā)行價(jià)并且在本周三即公司發(fā)布最近財(cái)報(bào)后創(chuàng)下45美元的歷史新高。比爾泰說：“如果Facebook的股價(jià)現(xiàn)在跌至歷史最低點(diǎn)，我敢說Twitter肯定不會(huì)選擇在這個(gè)時(shí)間提交IPO申請(qǐng)。”

　　拋開市場行情回暖的因素不說，Twitter最近發(fā)布的一些招聘啟事也說明它一直在為IPO計(jì)劃做準(zhǔn)備。它上個(gè)月聘請(qǐng)Ticketmaster的前首席執(zhí)行官來負(fù)責(zé)新的電子商務(wù)業(yè)務(wù)，據(jù)說它還將一名曾參與過Zynga 2011年的IPO運(yùn)作的股票管理分析師召入了公司。

　　據(jù)知情人士透露，高盛將擔(dān)任Twitter初次公開募股的主承銷商。某些觀察員認(rèn)為，此舉不啻為對(duì)高盛的競爭對(duì)手、擔(dān)任Facebook初次公開募股主承銷商的投行摩根士丹利的一記響亮的耳光。投資者認(rèn)為Facebook股票上市后的惡劣表現(xiàn)與摩根士丹利在IPO運(yùn)作過程中犯下的一些錯(cuò)誤有很大關(guān)系。

　　財(cái)經(jīng)分析公司PrivCo的首席執(zhí)行官山姆哈馬德(Sam Hamadeh)說：“Twitter將從Facebook的IPO中吸取教訓(xùn)。Facebook直到其收入增長率開始下滑時(shí)才上市，這令它自己很受傷;Twitter選擇IPO的時(shí)機(jī)就不錯(cuò)，現(xiàn)在它正處于業(yè)績?cè)鲩L的轉(zhuǎn)折點(diǎn)上，營收增長率達(dá)到了3位數(shù)。”

　　或選擇紐交所掛牌

　　哈馬德自稱是多西的一位知交。他還說，Twitter不愿選擇在納斯達(dá)克上市，而是計(jì)劃在紐交所掛牌。這可能跟Facebook股票在去年上市交易的第一天出現(xiàn)大規(guī)模混亂有關(guān)。

　　然而這些詳細(xì)資料可能要在幾個(gè)月之后才會(huì)公開。根據(jù)規(guī)定，Twitter有權(quán)選擇在向機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行路演前的最后階段再公開它的大部分財(cái)務(wù)資料。

　　哈馬德預(yù)計(jì)Twitter在IPO申請(qǐng)中給自己評(píng)估的價(jià)值為150億美元，如果真是如此的話，那將遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其兩年多以前的價(jià)值。據(jù)說Twitter在2011年4月完成一輪融資時(shí)的價(jià)值大約為80億美元，當(dāng)時(shí)的主導(dǎo)投資者為俄羅斯的風(fēng)險(xiǎn)投資公司DST Global。

　　通過對(duì)TweetDeck(Twitter收購的一家公司)提供的一筆天使投資交易，比爾泰個(gè)人持有Twitter的部分股份。他說，曾經(jīng)有人按照Twitter總價(jià)值為130億美元的條件出價(jià)購買他持有的股份，但他回絕了。

　　去年，Twitter向外部開發(fā)商開放了其廣告平臺(tái)，并且提高了其廣告的針對(duì)性，公司收入因此大幅增長。它還跟其他許多熱門網(wǎng)站比如Pinterest和Spotify、各大電視網(wǎng)以及廣告?zhèn)髅骄奕薟PP達(dá)成了合作關(guān)系。

　　分析師們說，那些行為表明Twitter已經(jīng)開始認(rèn)真考慮與Facebook和谷歌爭奪網(wǎng)絡(luò)廣告市場了。

　　帕切特稱，由于Twitter是一家小公司，因此它不太可能引發(fā)類似于去年Facebook上市時(shí)的熱潮。

　　綜上所述，Twitter選擇在這個(gè)時(shí)候提交IPO申請(qǐng)是明智的，也是有其深遠(yuǎn)考慮的。主要原因有兩個(gè)：外因是Facebook近期大漲屢創(chuàng)新高點(diǎn)燃了市場對(duì)社交網(wǎng)題材股的投資熱情，內(nèi)因是Twitter的網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，推動(dòng)了公司營收的快速增長，股票上市后公司正好進(jìn)入一段快速成長期，有利于股票取得很好的表現(xiàn)。

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